【观点】百利天恒业绩暴揭露烧钱模式与产品依赖风险

百利天恒2025年业绩快报显示营收暴跌至25.2亿元，净利润巨亏10.51亿元，主要因上年一次性BMS首付款不可持续，导致营收同比暴跌。

公司研发投入持续飙升，2025年前三季度达17.72亿元，占营收约86%，烧钱模式前景不确定，核心产品iza-bren面临靶点响应率低和激烈竞争风险。

专家指出过度依赖iza-bren，一旦失利将导致管线断层风险，传统仿制药业务在集采下疲软。

资本市场遇冷，H股上市失败，股东减持，股价从高点下跌近600亿市值，与券商乐观研报形成反差。