【观点】百利天恒BD里程碑付款分析

文章分析中国创新药海外BD交易趋势，指出2026年一季度首付款大幅增长，但里程碑付款兑现率仍低。以百利天恒-U为例，其子公司SystImmune于2025年11月收到百时美施贵宝支付的2.5亿美元里程碑付款，创下中国ADC资产最高纪录。进一步探讨如何通过聚焦产品、深度合作和信息权条款来提高里程碑付款兑现，认为行业正从‘纸面富贵’向‘真金白银’理性回归。