【观点】百利天恒业绩变脸与转型分析

百利天恒2025年业绩大幅下滑，归母净利润亏损10.54亿元，主要因BD首付款红利退潮导致创新生物药业务收入回落。

公司正从仿制药向创新药转型，仿制药业务持续萎缩，研发投入大幅增加至25.14亿元，占营收比例极高。

核心产品iza-bren有望2026年内上市，但面临资金压力和市场竞争，公司计划定增以支持研发。