【观点】阿斯利康与BMS合并谈判强化中国创新药BD合作价值，百利天恒等标的受益逻辑清晰

阿斯利康与百时美施贵宝合并谈判引发市场关注，但无论交易结果如何，全球制药资本从内部研发转向外部管线收购的趋势不会改变，中国CXO及已与巨头达成BD合作的创新药企具备结构性受益逻辑。百利天恒已与百时美施贵宝达成合作并锁定首付款项，合并谈判不影响已落袋收益。并购主题预期有望提振创新药板块估值情绪。但需警惕谈判破裂、反垄断否决及整合失败等风险。