创新药2025年投资展望：山重水复，柳暗花明

创新药企2024Q3营业收入同比增长，亏损缩窄，研发费用基本持平。政策上，集采与医保谈判常态化，商保带来潜在增量。技术上，ADC药物、GLP-1减重赛道和IO多抗等新技术展现潜力。百利天恒加速ADC布局，逐渐迎来收获期。