苑东生物CDMO业务爆发式增长，但Q1业绩承压凸显短期阵痛

苑东生物2024年CDMO业务营收同比增长22.3%，毛利率81.4%；CMO/CDMO业务营收增长112%，但毛利率下滑至13.6%。2025年Q1营收同比下滑3%，净利润降19.2%。研发投入持续加码，ADC药物YLSH003进入IND阶段，预计2025-2027年PE分别为21/17/14倍，估值吸引力显现。