【观点】TPD行业分析及投资建议

投资逻辑认为靶蛋白降解TPD领域正站在从科学概念向商业爆发跨越的历史性拐点，有望复刻ADC赛道的成长轨迹，2026年将是行业商业化元年。技术路径呈现PROTAC与分子胶双轮驱动的格局，自免领域正成为下一个战略高地。国内企业如百济神州、苑东生物等加速追赶，形成自主可控的产业梯队。投资建议关注具备临近商业化节点的后期资产、具备AI平台且向自免/慢病拓展的Biotech，以及国内进度领先的标的。