集采重压下神州细胞营收承压，新药医保谈判与高负债成关键变量

神州细胞在5月26日接受机构调研，披露了2025年经营挑战及研发进展。公司坦言受集采降价和医保控费影响，营收压力显著，核心产品安佳因销售下滑，重组八因子市场可能收缩。新上市的PD-1单抗安佑平在适应症上具备差异化优势，但需通过医保谈判放量。研发管线中，14价HPV疫苗仍处随访阶段，SCTB14和SCT650C进入临床后期。财务方面，一季度营收同比降15%，扣非净利润暴跌85%，负债率达94.25%，公司强调通过多元融资平衡研发投入。