【观点】神州细胞依赖单一产品致业绩下滑，未来管线商业化存疑

神州细胞过度依赖安佳因产品，2025年因医保控费和竞争导致量价齐跌，营收大幅下滑37.51%并陷入亏损5.65亿元。公司财务状况恶化，净资产仅1.28亿元，现金不足覆盖近30亿元有息负债，存在退市风险。

未来虽有多款在研产品，如14价HPV疫苗SCT1000，但商业化需时，公司面临资金压力和时间差挑战，此次AH上市被视为求生之路。