医药制造业：医保控费阵痛持续，行业“腾笼换鸟”、分化加大

2025年医药制造业继续面临医保控费、集采、DRG/DIP支付改革等政策压力，导致药品价格下降，企业业绩承压。行业内部结构逐步调整优化，创新转型加速，分化加大。原料药竞争加剧，供需关系有望改善。中药行业受中药材价格高位震荡、药店客流量下滑、集采提质扩面等因素影响，预计未来院内市场承压，院外市场发展空间较大。疫苗行业因新生儿减少、消费景气度下降，竞争加剧。血制品行业集中度高，供需向好，集采温和。神州细胞-U作为生物制药企业，研发投入大，财务杠杆低，但应收账款周转天数较长。