信达证券首次覆盖芯原股份 给予买入评级

信达证券首次覆盖芯原股份并给予买入评级。芯原股份是芯片定制和IP授权龙头企业，IP授权业务市场占有率中国第一、全球第八，知识产权授权使用费收入全球第六。2024年二季度起经营情况快速扭转，第三季度营业收入创历年同期新高（同比增长23.60%），第四季度收入同比增长超17%，全年营收23.22亿元（与2023年基本持平）。受AI算力需求带动，公司数据处理、计算机及周边、汽车电子领域收入分别达5.52亿元、3.24亿元、2.15亿元，同比分别上涨75.46%、64.07%、37.32%。公司在定制芯片领域，受益于AI算力需求增长及定制化趋势，Chiplet技术在生成式人工智能大数据处理和高端智驾领域领先；IP授权业务方面，全球半导体IP市场规模增长，公司市占率1.3%，成长空间广阔。盈利预测显示，2025E-2027E营业收入预计分别为30.16/46.21/60.77亿元，同比增长29.9%/53.2%/31.5%；归母净利润预计分别为-2.89/0.87/3.15亿元，同比增长51.8%/130.0%/263.1%。截至9月19日，公司股价对应2025E/2026E PS低于可比公司均值，给予“买入”评级。