【观点】芯原股份订单爆发驱动增长，但毛利率承压

芯原股份2026年第一季度营收大增114.47%至8.36亿元，并披露了订单爆发数据。从1月1日至4月29日，公司新增82.40亿元订单，其中4月21日至29日9天新签37.24亿元订单，AI算力相关订单占比91.37%。这驱动了股价大涨，显示业务强劲增长。

然而，随着一站式芯片定制业务占比提升，毛利率持续下降，从2023年的44.75%降至2025年的34.19%，2026年一季度为32.29%。公司研发费用高企，导致持续亏损，但AI市场机遇和接口IP布局可能推动未来突破。