军工行业利空出尽迎拐点，航天环宇受益商业航天基建布局

中航证券报告指出，2024年军工行业收入和净利润增速中位数创近20年新低，但2025年部分企业如北方导航、中兵红箭提出积极业绩目标。一季度行业延续低迷，但上游企业订单释放积极信号。报告强调军工行业在关税战、地缘冲突下的比较优势，认为2025年将迎'十四五'收官订单补偿，军贸需求增长及商业航天（如航天环宇涉及的卫星地面基建）等新质领域将成增长点。