科前生物业绩承压后迎转机，20亿新疫苗或成破局关键

科前生物2024年营收9.4亿元，同比降11.48%；净利润3.82亿元，同比降3.43%，因行业竞争加剧、产品毛利率承压（降至65.07%）。2025年一季度营收2.45亿元，同比增19.65%；净利润1.08亿元，同比增24.08%。公司研发投入超2.77亿元，新研发的猪瘟、猪伪狂犬二联活疫苗获独家批准，预计市场空间约20亿元，有望成爆款产品。机构维持“买入”评级，但提示产品降价、疫病及销售不及预期风险。