国科军工年报亮眼但Q1遇阻，订单充足研发投入加码，分析师仍看好长期增长

国科军工2024年营收12.04亿元，同比增长15.78%，净利润1.99亿元，同比增长41.25%，主要受益于导弹发动机动力模块和弹药装备收入增长。2025年Q1营收1.25亿元，同比下降31.22%，扣非净利润下滑50.06%，因上游配套件交付延迟影响生产。公司合同负债增长29%，新增7.39亿元军品订单，显示在手订单充足。研发投入增25.95%，拟投资航天动力建设项目，拓展产业链。股权激励要求2025-2027年扣非净利润年增15%，并加大分红回购提振信心。分析师维持“买入”评级，但提示军贸市场及供应链风险。