国科军工：火工品赛道迎复苏拐点，行业蓄力新一轮采购周期

2024年国防军工板块营收同比下降2.09%，净利润暴跌38.69%，2025年一季度延续下滑趋势，但军工电子被动元器件率先实现12%收入增长并进入补库存阶段。行业预计2025年将开启新一轮采购周期，供给侧持续扩张与订单周期错配下，中长期基本面坚实。火工品领域国科军工被列入低成本弹药方向重点推荐标的，受益于装备升级换代和技术垄断性优势。