【观点】兴福电子业绩高增，平台化布局打开成长空间

兴福电子2025年业绩实现高速稳健增长，营业总收入14.75亿元，同比增长29.73%；归母净利润2.07亿元，同比增长29.69%。受益于下游集成电路行业的快速发展，公司电子级磷酸、电子级双氧水等核心通用湿电子化学品销量实现强劲增长，同时高附加值功能湿电子化学品新品类持续丰富、产品矩阵不断完善，共同推动公司整体经营业绩呈现快速增长态势。

平台化布局筑牢电子材料壁垒，通用湿电子化学品纯化技术持续迭代升级，核心产品品质稳居国际先进水平；功能湿电子化学品新品研发实现多点突破，累计立项储备研发产品111款，其中45款产品已在先进制程客户端完成测试验证，18款产品转入量产销售阶段；公司完成湖北三峡实验室重大科技成果“光刻胶用光引发剂制备专有技术及实验设备所有权”收购，有望打破该材料长期由境外企业主导的垄断格局。

完善产业布局，全球化布局提速，公司已建成多项行业标杆性产能项目，2025年电子级硫酸回收综合利用项目、硅基前驱体项目、电子级双氧水改扩建项目均如期建成投产，总体产能规模达40.42万吨/年。公司正加速推进上海兴福4万吨/年超高纯电子化学品项目等重点项目建设，进一步丰富产品矩阵，巩固主业优势。

投资建议我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入19/25/33亿元，实现归母净利润分别为2.8/4.5/6.3亿元，维持“买入”评级。