科威尔（688551）：毛利率触底反弹，AI电源测试打开新成长空间

科威尔主营业务为测试电源、氢能和功率半导体。测试电源为公司业绩基本盘，2025年上半年实现收入1.99亿元，受益于AI服务器电源测试领域的新机遇，产品广泛应用于PSU、HVDC-PSU、Power Shelf等电源转换装置的测试验证。氢能业务受下游投资节奏放缓影响，2025年上半年收入0.08亿元，同比明显下滑。功率半导体业务实现收入0.15亿元，行业呈现温和复苏态势。