【观点】西山科技2025年利润腰斩原因及展望

西山科技2025年业绩呈现“营收微增、利润腰斩”特征，营收34.20亿元同比微增1.67%，但归母净利润暴跌47.39%至5190.81万元。利润下滑核心原因是成本增幅25.24%远超收入增幅，导致毛利率显著下降。分业务看，核心医疗器械毛利率下降6.82个百分点；分产品看，整机收入下滑13.04%，全系列产品毛利率均下滑。尽管现金流改善52.11%，但成本压力大幅侵蚀利润。

后续需重点关注成本管控成效、整机业务修复及毛利率改善情况。