【观点】艾力斯业绩超预期，核心产品增长强劲，维持买入评级

艾力斯公布2025年年报和2026年一季报，业绩略超预期。核心产品伏美替尼销售维持良好向上态势，戈来雷塞在2026年一季度贡献增量收入。2025年收入逐季增长，2026年一季度收入再创季度新高，其中伏美替尼收入15.0亿元，环比稳定增长。

2026年一季度毛利率略有下降至94.9%，主要因医保降价和新药增长，但期间费用率下降至47.0%，净利率稳定在40%以上。

研发方面，伏美替尼适应症拓展顺利，自研ADC项目计划于2026年三季度申报IND。

盈利预测显示公司2026-2028年收入及净利润持续增长，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。风险包括产品销售不及预期等。