【观点】安杰思调研显示Q1复苏与集采推进

根据长安基金调研纪要，安杰思2025年业绩受研发、管理及销售费用上升影响下滑，但2026年第一季度显示复苏迹象，营收同比增长9.21%，经营现金流净额大增672.30%。

集采方面，广东基本完成，浙江启动，福建预计Q2启动，十省联盟带量采购将于5-6月续标，为业务提供稳定性与增长动力。

海外收入整体稳定，亚洲、大洋洲、中东非地区增长显著，但北美受关税影响下滑；公司已获5张内窥镜注册证并搭载AI技术，研发费用率保持约12.78%，泰国工厂二期预计下半年开工，未来增长可期。