天风证券—国防军工行业2025航空航天与防务投资策略——周期与改革：面向十五五新采购周期，迎接装备体系变革—250204

行业分析指出，2025年将是国防军工板块新一轮采购周期的起点，装备采购调整后的新订单将在上半年陆续兑现，推动产业链需求共振和景气度上行。改革背景下，国防工业体系将迎来底层变革，社会化参与和公平竞争将带来企业自主经营和投资空间的扩大。军贸市场方面，中国装备因性价比高、政治附加条件少，有望在中东等地区获得更大市场份额，行业估值中枢可能超预期。整体来看，航空航天与防务领域正迈向较高景气度发展阶段，建议关注装备体系改革潜力释放及新一代航空装备体系中的机会。