天合光能2024年巨亏34亿！技术突破难掩业绩暴雷，但毛利率回升藏玄机？

天合光能2024年营收802.82亿元同比下滑29.21%，归母净利润亏损34.43亿元同比暴跌162.3%；2025Q1营收143.35亿元同比增21.48%，净利润亏损13.20亿元同比扩大355.88%，但环比减亏。毛利率2024年9.59%（同比降6.27pct），2025Q1回升至6.61%（环比升7.56pct）。组件出货量超70GW稳居行业第一，储能系统、支架业务增长显著。钙钛矿/硅叠层电池技术取得突破，但分布式业务受政策影响存在不确定性。分析师预测2025-2027年净利润分别为1.39/13.28/27.76亿元，PE分别为213/22/11倍，给予“推荐”评级。