天合光能中报亏损深化 储能业务海外亮眼

天合光能2025年中报显示，上半年营收311亿元同比下降28%，归母净利润亏损29.18亿元，扣非净利润亏损29.56亿元同比转亏；Q2亏损15.98亿元，环比Q1亏损13.20亿元加深。组件业务受价格低位影响毛利率-2.5%，但公司推进i-TOPConUltra技术提升产品功率最高750W，钙钛矿领域突破多项技术。光伏行业‘反内卷’推进，价格上涨可能带动盈利修复。储能业务海外交付超1GWh，毛利率升至15.6%，计划年出货8GWh；系统解决方案支架出货超3.5GW，分布式业务升级提供多元服务；ABS项目受理改善现金流。盈利预测调至2025年亏损39亿元，2026年21亿元，2027年35亿元，维持‘买入’评级，风险包括国际贸易及需求风险。