天合光能2025半年报：营收净利双降 储能技术发力

公司披露2025年半年报，实现营业收入310.6亿元，同比下滑27.7%；归母净利润-29.2亿元，同比下滑654.5%。分版块出货方面，组件出货量超32GW（同比变化不大），分布式系统销售量约1.5GW（下滑53%），支架出货约3.5GW（同比增长9%），储能板块出货约1.7GWh（与去年同期持平）。业绩下滑主要受行业周期影响，光伏行业面临供需失衡及市场竞争加剧，组件价格持续下降。储能板块全年目标实现8GWh以上出货，随着海外订单占比提升及出货量增长带来的成本与费用摊薄规模经济效应，盈利能力有望稳中向好。技术方面，自主研发的210mm半片工业级电池尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池先后创造31.1%、32.2%的世界纪录效率；210mm半片叠层电池集成面积为1185cm²的实验室叠层组件效率达30.6%，成为全球首个实现叠层组件效率突破30%的光伏企业。公司拓展多元化业务生态体系，提升抗风险能力。盈利预测显示2025-2027年净利润分别为-39.69、3.79和21.41亿元，对应EPS分别为-1.82、0.17和0.98元，当前股价对应PE值分别为-9、94和17倍，维持“推荐”评级。