天合光能Q3亏损环比改善 维持买入评级

2025年11月10日，天合光能披露Q1-Q3及Q3财报。Q1-Q3营收499.7亿元同比降20.9%，归母净利润亏损42亿元同比降396.2%；Q3营收189.1亿元，归母净利润亏损12.8亿元，环比略有改善。Q3组件出货约19-20GW，单瓦亏损5-6分；分布式系统、储能（Q3约1GWh，Q4有望5GWh）、支架（约2GW）出货均贡献正盈利。公司费用控制有效，Q3期间费用同比降19.5%，资本开支大幅收缩。分析师下调25、27年归母净利预测，上调26年，维持“买入”评级。