光伏：优势行业破困局，周期磨底见曙光

中金研究认为，光伏行业作为中国全球领先的优势行业，在双碳目标背景下有望在2025年迎来基本面的困境反转。行业估值处于底部阶段，预计将迎来beta性的机会。龙头企业的资金储备相对充裕，而二三线企业现金流失速度较快，未来2-3个季度可能看到部分尾部企业市场化出清。硅料库存有望在2Q25完成去化并实现涨价。2025年全球光伏新增装机增速约为10%，行业盈利能力有望逐步恢复，ROE有望修复到10-15%水平。