【山证电新】光伏年度策略报告：底部已现，静待复苏

光伏行业整体呈现筑底回升的迹象，2024年国内光伏装机量持续增长，预计2025年全球需求平稳增长。然而，光伏产业链各环节开工率降至历史低位，产能过剩问题逐步缓解。价格方面，由于库存拐点出现和成本压力增大，产业链价格有望上行。天合光能在东南亚四国中的马来西亚有产能布局，可能受新一轮双反政策影响较小。此外，行业自律加强，供需关系改善。