【观点】合合信息2025年业绩向好，未来增长可期

合合信息2025年全年实现收入18.10亿元，同比增长25.83%，归母净利润4.54亿元，同比增长13.39%，其中第四季度收入加速至30.17%。

C端付费用户增长超32%，月活达1.90亿，新产品如AI教育、健康产品有望持续增长。

B端收入保持较快增长，毛利率提升，验证产品刚需价值。公司研发和销售投入加大，海外收入增长34.11%，合同负债同比增长14%。

基于积极投入和AI趋势，研报上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润持续增长，维持“优于大市”评级。