惠泰医疗中报业绩增长，PFA业务超预期

2025年9月2日，华安证券发布研究报告称惠泰医疗2025年中报业绩符合预期。上半年公司实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26%；归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长25.33%。第二季度实现营业收入6.50亿元，同比增长19.04%；归母净利润2.42亿元，同比增长19.56%；扣非归母净利润2.30亿元，同比增长20.41%。电生理业务方面，PFA解决方案成为新看点，上半年累计完成PFA脉冲消融手术800余例，营销团队正加速省级头腰部中心准入，全年PFA手术量预计达4500台，超过年初预期的3000台；传统三维非房颤手术完成近8000例，预计全年三维手术量超2万台。核心业务中，冠脉介入实现收入6.54亿元，同比增长30.02%；外周介入实现收入2.13亿元，同比增长21.33%，冠脉和外周产品入院医院数量分别同比增长超18%、20%。在研产品方面，棘突球囊已获批上市，ICE、IVUS处于注册审批阶段。公司上半年毛利率73.51%，保持高位；期间费用率基本稳定，经营质量较优。机构预计2025-2027年公司收入分别为26.73亿元、34.39亿元和44.24亿元，归母净利润分别为8.90亿元、11.58亿元和15.01亿元，维持“买入”评级。