【观点】阳光诺和转型阵痛：BD收益波动与传统业务收缩考验业绩平滑能力

文章分析认为，阳光诺和正处于从仿制药CRO向创新药CRO转型的关键期。其短期业绩承压的核心原因，是BD对外授权收益出现“断档”，叠加传统药学业务在集采与市场竞争下持续收缩，暴露出利润结构对高毛利授权收入依赖较强。分析指出，BD收益天然具有周期性，公司需在授权收益“大小年”之间平滑业绩曲线；传统业务收缩虽系主动优化低毛利项目，但目前高附加值新业务尚不能完全对冲缺口。

对于公司近期加码核酸药物、增资纳米递送平台等布局，分析认为这体现了卡位新兴技术赛道的意图，但转型能否成功仍存不确定性，是一场兼顾短期阵痛与长期布局的长跑。