【观点】中芯Q2业绩超预期但增速换挡，结构升级持续

中芯国际2026年第二季度业绩公告显示，收入30.06亿美元、环比+20%，毛利率25.3%，均超指引。但第三季度收入指引环比仅+2%~4%，增速骤降。核心分析认为，这标志着由涨价补库驱动的快速上行期正进入换挡阶段，需求底座依然稳固。结构上向12英寸和工业汽车升级是核心亮点，12英寸收入占比提升至78.2%，工业与汽车应用占比同比提升5.9个百分点，中国区收入占比达90.2%。展望未来，公司优势在于成熟制程需求稳定、本土化程度高及满产议价权，但制约在于无法触及AI主芯片市场，且面临行业扩产竞争。综合来看，中芯赚取的是确定性而非最高利润。