【观点】浩欧博利润高增靠费用缩减，真实盈利能力待考

浩欧博中报分析认为，利润增速远超营收并非销售放量，而是费用压缩“省出来”的，其中股份支付和研发费用减少贡献较大。

剔除股份支付影响后，真实利润增速明显缩水，且下半年股份支付费用预计反弹，费用红利不具备可持续性；二季度单季贡献了上半年绝大部分利润，低基数下能否延续需三季报验证。

利润端也有真实改善，毛利率提升、现金流质量较高、有息负债下降，资产负债表持续优化，但国内诊断主业承压，脱敏药和境外诊断业务增长较快。

后续应重点跟踪三季报收入增速、股权激励费用回升压力以及单季利润持续性，公司真实盈利能力仍待考验。