海泰新光2025H1业绩增长 境外产能落地毛利率提升

华源证券发布研究报告称，海泰新光2025年上半年实现营收2.66亿元（同比增长20.50%），归母净利润0.74亿元（同比增长5.52%），扣非归母净利润0.72亿元（同比增长12.07%）。境外产能方面，泰国公司完成内窥镜及光源模组生产线建设，二期产线启动，降低关税影响。上半年公司产品毛利率65.84%（同比提升1.75个百分点），医疗器件、光学器件毛利率分别为69.68%（+0.77pct）、44.85%（+6.57pct），核心业务毛利率均提升。销售费用0.20亿元（同比增长93.95%），系拓展国内市场；经营性现金流净额0.81亿元（同比增长25.87%）。机构预计2025-2027年营收分别为5.86/7.38/9.03亿元（增速32.32%/25.99%/22.35%），归母净利润1.85/2.37/2.95亿元（增速36.34%/28.62%/24.27%），当前PE为28x、22x、17x，维持“买入”评级。近90天10家机构评级，7家买入、3家增持。