凯因科技年报：集采压垮营收但利润逆势增长，新药上市能否扭转乾坤？

凯因科技2024年营收12.30亿元，同比降12.87%，但归母净利润1.42亿元，同比增22.18%；2025Q1营收2.32亿元，同比增8.90%，净利润0.26亿元，同比增15.92%。营收下滑主因集采政策致金舒喜、凯因益生降价，且安博司销售模式调整未贡献收入。在研产品培集成干扰素完成Ⅲ期临床并提交上市申请，其他项目进展顺利。分析师下调2025-2026年盈利预测但维持“买入”评级，风险提示包括研发进度和政策变化。