益诺思25H1营收下滑 新签订单增长产能推进

2025年上半年，益诺思实现收入3.8亿元，同比下降38.0%；归母净利润-1519万元，同比增长115.9%；扣非归母净利润-3256万元，同比下降136.4%。业绩下滑主要受国内投融资下降、市场需求放缓及竞争加剧影响。期内新签订单5.3亿元，同比增长7.4%，核心业务IND和NDA新签项目数合计同比增长6.9%，小核酸药物和放射性药物项目增速亮眼。海外收入1507万元，同比大幅增长160.4%。产能建设方面，南通2期2.4万平方米设施已取得实验动物使用许可证，进入GLP模拟运营阶段，预计2026年初开启产能爬坡；同位素设施扩建改造和黄山益诺思新建综合实验楼推进中。研发投入营收占比5.9%，同比提升2.3个百分点，完成α核素资质认证、肿瘤类器官建设和AI病理诊断模型搭建，推进AI在非临床研究报告等领域应用。机构下调2025-2027年每股收益预测至0.14/0.94/1.41元（原预测0.99/1.16/1.42元），给予2026年46倍PE，目标价43.24元，维持“买入”评级。