拉普拉斯业绩订单双优 估值修复空间大

拉普拉斯2025年上半年营收30.6亿（同比增长20.5%）、净利3.97亿（同比增长12.9%），在手订单超100亿，市值180亿出头，对应市盈率25倍。公司累计授权专利905项，其中国内TOPCon市占率第一，全球交付500GW，海外出货20GW，LPCVD异位掺杂方案可帮助客户在美欧销售“零专利纠纷”，同时布局BC路线及钙钛矿试验线激光开口设备。Q2单季利润1.45亿，环比下滑42%，但7月起新签TOPCon溢价订单毛利回升6—8个百分点，预计Q3至Q4逐季改善；半导体业务上半年毛利率38.3%（同比提升19.8个百分点），碳化硅退火炉批量出货。2025年预期净利7.6亿，对应PEG约0.6，募投总部基地7月已开工，2026年新增产能可支撑200亿营收。9月底将在美國SEMA展首次展出钙钛矿叠层整线模型，10月公告Q3订单数据（市场预期单季新增40亿），11月有望入围工信部第四批制造业单项冠军复核。