成大生物（688739）：深度报告：股东协同，创新延伸

公司控股股东辽宁成大完成董事会换届选举，粤民投入股，为治理机制注入新活力，标志着战略新起点。

在经营方面，由于国内疫苗市场竞争加剧，2022年至2025年前三季度公司收入出现波动，人用狂犬病疫苗销售收入有所下降。

公司持续保持高研发投入强度，尽管对利润造成一定影响，但已形成良好的管线梯队，随着多款疫苗进入临床中后期，业绩拐点日益清晰。