影石创新陷创新疲惫增收不增利 竞争加剧利润承压

影石创新作为全球全景相机龙头，2023年市占率达67.2%（2024年升至81.7%），但面临创新疲惫，技术迭代边际效应递减，老产品增长乏力，新品类尚未形成接力，陷入“参数内卷”。2025年上半年，公司营收36.71亿元，同比增长51.17%，但利润总额5.4亿元，同比下降6.46%，归母净利润5.20亿元仅微增0.25%，呈现增收不增利态势，主要因全球全景相机市场规模有限（2023年50.3亿元，2027年预计78.5亿元），增量空间受限。同时，与大疆竞争升级，大疆推出低价竞品Osmo 360对标影石X5，影石反攻无人机市场推出“影翎Antigravity A1”，但竞争导致研发费用（2022-2024年分别为2.6亿、4.5亿、7.8亿元）和销售费用（2025年上半年7.28亿元，同比增75.42%）大幅增加，利润空间进一步被挤压。此外，公司探索的第二曲线（如外挂式航拍相机“通Sphere”已停产，手机云台等周边品类收入占比低）尚未见效，面临市场规模瓶颈与盈利能力下滑压力。