厦钨新能2025半年报业绩高增 固态电池布局领先

厦钨新能发布2025年半年报，上半年业绩高增。2025H1实现营收75.34亿元（同比+18.04%），归母净利润3.07亿元（同比+27.76%），扣非归母净利润2.91亿元（同比+32.24%）；Q2营收45.57亿元（同比+47.78%，环比+53.10%），归母净利润1.90亿元（同比+47.55%，环比+63.02%），扣非归母净利润1.79亿元（同比+53.03%，环比+60.91%）。正极材料出货量同比增长35.50%至6.07万吨，其中钴酸锂2.88万吨（同比+56.64%），受益于国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升；动力电池正极材料销量3.19万吨（同比+20.76%）。费用率管控良好，2025H1毛利率9.99%（同比+0.48pcts），净利率4.06%（同比+0.28pcts），销售/管理/研发/财务费用率合计同比下降0.51pcts。固态电池领域布局领先，正极材料方面，匹配氧化物路线的已实现供货，硫化物路线与头部企业合作验证样品；电解质方面，氧化物固态电解质实现吨级生产，硫化锂合成工艺独特且样品测试良好。盈利预测维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润同比增长51.04%、43.58%、4.48%。