厦钨新能前三季业绩增长，钴酸锂表现亮眼

厦钨新能2025年Q1-3营收130.6亿元同比增29.8%，归母净利润5.5亿元同比增41.5%。钴酸锂业务量利双升，Q1-3销量4.69万吨同比增45%，Q3销量1.8万吨环增6%，受益于换机补贴和AI设备需求增长，预计25年出货6.5万吨增40%，Q3单吨净利1万+环比增10%。NL结构正极25年定型消费领域，26年有望放量；三元销量增长盈利稳定，铁锂Q3微亏Q4有望扭亏；硫化锂进展领先，25年底10吨产能26年百吨级。但Q3经营性现金流下滑，存货增加明显。分析师上调盈利预测，维持买入评级。