厦钨新能三季报增长显著 获买入评级

厦钨新能发布2025年三季报，前三季度营收130.59亿元同比增29.8%、归母净利润5.52亿元同比增41.54%；Q3营收55.26亿元同比增50.2%、归母净利润2.45亿元同比增63.6%。锂电正极材料销量9.99万吨同比增40.41%，钴酸锂、动力电池类正极材料销量均增长，氢能材料销量3074.5吨同比增8.05%。Q3毛利率同比微升、净利率同比环比均提升，管理及研发费用率同比环比下降。固态电池材料进展领先，氧化物正极已供货，硫化物正极与头部企业合作送样，氧化物电解质实现吨级生产，硫化锂工艺独特且样品测试良好。分析师首次覆盖给予“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润7.87/9.67/11.48亿元，当前PE对应51.0/41.5/35.0倍。