【观点】恒运昌业绩下滑隐忧与风险分析

恒运昌2025年业绩快报显示净利润下滑近两成，引发市场对其增长可持续性的担忧。

分析指出，公司客户集中度极高，对拓荆科技的销售收入占比超60%，且拓荆科技既是客户又是股东，存在利益冲突风险。

此外，供应链关键元器件依赖进口，面临地缘政治导致的断供风险，半导体行业周期性也加剧业绩波动。

市场质疑公司IPO募集资金用途，同时公司需加快培育第二增长曲线以降低依赖。