倍轻松年报扭亏为盈但增收乏力，Q1亏损扩大凸显增长隐忧

倍轻松2024年营收10.9亿元，同比降14.9%，但归母净利润扭亏为盈至1025.3万元，扣非净利润仍亏损327.7万元。2024Q4营收2.5亿元，同比降25.4%，净利润-284.7万元，减亏明显；2025Q1营收2亿元，同比降32.8%，净利润-183.3万元，同比大幅下滑。毛利率提升至60.6%，销售费用削减（减少抖音推广）推动净利率转正，但25Q1毛利率下降、费用率回升导致净利率转负。分产品看，头部/肩部产品增长，但眼部/颈部销量下滑；国内收入因门店关闭和推广减少而下降，海外增长来自独立站投入。分析师维持“持有”评级。