星空君不看好摩尔线程未来：客户集中、订单靠政策、显卡业务堪忧

星空君并不太看好摩尔线程的未来，因为真正的国产替代老大是华为昇腾，而作为追赶者，摩尔线程也并不比同行有太多优势。星空君发现公司的核心业务基本上就绑定了少数几个大客户。

摩尔线程2025年前三季度营收呈现前高后低的趋势，其中最大的营收来源AI智算集群上半年卖了5套，但该领域竞争激烈，其订单更像是政策性保护，自身抢市场的能力还非常薄弱。

对于消费级显卡业务，星空君认为竞争激烈、利润微博，且软件适配繁琐，摩尔线程早期发布的消费级显卡至今库存未处理完，公司没有足够的精力同时在AI芯片和显卡芯片领域同步推进。