【观点】摩尔线程财报深度剖析：估值逻辑与风险

文章深度分析了摩尔线程2025年财报，指出其市销率高达190倍，估值逻辑基于国产GPU的战略替代价值、营收高速增长及亏损收窄趋势。

关键风险包括客户集中度达98%和生态壁垒与英伟达的差距，但研发持续投入与大模型快速适配显示长期潜力。

对比英伟达历史亏损阶段，强调“亏损换未来”的可能，建议投资者紧盯研发投入、毛利率及大客户稳定性以判断拐点。