【观点】国产GPU四小龙密集上市，估值逻辑转向商业化验证

截至2026年8月25日，国产GPU“四小龙”中燧原科技将于9月2日启动科创板申购，若发行顺利将完成该阵营的资本化拼图，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技已分别于2025年12月、2025年12月、2026年1月上市。

多家机构分析指出，国产GPU企业密集上市是AI算力需求扩张、企业商业化起步与资本市场制度改革共同作用的结果。 当前市场对国产GPU的估值逻辑已从一级市场的技术路线、国产替代溢价，转向二级市场的营收、毛利率、客户结构等商业化验证指标，行业竞争也从单卡性能转向超节点、集群、软件生态与应用落地的系统化较量。