【观点】百奥赛图财报亮眼，平台价值凸显

百奥赛图2025年实现规模化盈利，财务数据强劲，营收13.79亿元同比增长40.63%，归母净利润1.73亿元增长416.37%，经营现金流达3.70亿元，表明公司已跨越早期研发投入阶段。核心在于公司估值逻辑转变，从模式动物供应商或CRO成长为具备全链条技术体系的平台型Biotech，技术护城河深厚。基因编辑技术领先，构建5000余种小鼠模型，其中2000余种靶点人源化小鼠，交付周期短，提升研发效率。

业务协同形成闭环，模式动物、临床前CRO和抗体开发业务快速增长，“千鼠万抗”计划提供抗体现货库，缩短研发周期1—2年。AI平台RenSuper Workstation利用真实数据驱动，提升抗体发现效率，巩固长期竞争优势。行业层面创新药板块回暖，政策支持与BD交易繁荣，公司有望率先受益。