【观点】百奥赛图双引擎盈利，AI平台重塑估值

百奥赛图2026年一季报显示连续四个季度盈利，经营现金流同比增长超300%，标志公司从投入期转向高质量增长阶段。双引擎模式协同发力：现金流引擎（模式动物和CRO业务）提供稳定收入，抗体发现平台（千鼠万抗）转向收获期，对外授权项目如IDEAYA开始兑现里程碑付款。AI平台升级至RenSuper Workstation，构建超百万全人抗体库，将抗体发现周期从数年压缩至数月，提升研发效率。商业模式类似基础设施，绑定下游药企成功，分享合作伙伴研发成果的里程碑和销售分成，估值逻辑向生物医药基础设施升级。公司作为稀缺盈利硬科技资产，正处于认知重估的关键期，吸引全球长线资金。