华纳药厂获买入评级：创新药与政策红利双轮驱动，业绩拐点可期

华源证券首次覆盖华纳药厂并给予买入评级，认为公司存量制剂集采风险逐步出清，产品结构升级推动业绩回升。核心亮点包括抗抑郁创新药ZG001（临床前显示无成瘾性）和濒危药材替代项目ZY-022（计划2025年推进临床），叠加2025年初推出的股权激励计划。预计2025-2027年净利润年均增长超9%，当前PE估值24倍，看好其原料药制剂一体化战略和创新药带来的增长空间。